十倍龙头之永辉超市系列（一）：万亿空间

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欧亚集团洗了一次盘

早上开盘时，欧亚集团高开低走，一度跌了超过5%，之后就快速拉起。写文章这会儿没看，现在已经7%了。不出意外，又要涨停。

这是一次典型的洗盘，问题是，你被洗出去了吗？

事后知道是洗盘，事先你如何判断呢？如果你知道它的价值，你就不会轻易下车。早上7点多，在床上写了这么几句：

谁知道写完遇到欧亚集团洗盘大跌，于是写了这么几句：

优质的资产在这里摆着，不怕你资金不来抬轿子。下面这个是10点半时写的，当时欧亚集团仍是下跌的：

对欧亚集团感兴趣的，可以参考我下面几篇文章，我这里说一下主要观点：

首先： 欧亚集团拥有巨额的自有物业有待价值发现。这些资产通过会计手法被严重低估了。

其次： 欧亚集团的盈利能力被财务手法调整过了，完全没有体现公司应有的盈利能力。

第三： 公司董事长十年如一日增持至今，已达130多次，如今已到了退休年龄，也因此有着强烈的做高股价的冲动。

第四： 传统百货零售的价值在互联网零售渠道下沉的背景之下，其价值还有待被发现，这是一块非常明确的价值洼地。

感兴趣的可以看以下文章：

2019年12月：

欧亚集团投资价值再评估：董事长连续十年买入自家股票，你以为人家真的傻吗

2020年1月：

欧亚集团的投资价值分析：还原一个真正的商业帝国！

李佳琦卖金字火腿涨了5亿市值，欧亚集团隐藏了6.5亿利润你造吗？

2020年7月2日：

三周之内两个涨停：这只持仓股发生了什么？

接下来说一下永辉超市的空间有多大。

生鲜零售是个黄金赛道

关于生鲜零售，我已经写了几十篇文章了。今天这篇文章， 主题是永辉超市未来的市值空间。

当前A股市场对于消费类的股票都给以了极高的估值，而唯独对于与消费息息相关的零售业视而不见，这真是咄咄怪事。

说怪也不怪，因为国人都已经被马爸爸带了节奏，认为唯有互联网才是未来，就好像你将来吃饭睡觉也可以在网上进行似的。

在零售业发达的国家，互联网零售并不比实体销售高明多少。中国的互联网零售，卡在了一个非常好的时间点，即国内实体销售的效率还很低下，而互联网已经开始普及了。这里我不对零售进行展开了，仅说一下生鲜零售。

生鲜零售是个黄金赛道。

首先，生鲜零售的规模非常庞大，且规模与日俱增。

其次，生鲜消费是刚需，生鲜零售具备高频的特点。

第三，生鲜不易保存，储存期限短，也因此客单价不高。

第四，生鲜销售的损耗比较高。很多人买水果都要摸一摸，捏一捏，捏了几次，不烂才怪呢。

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第五，生鲜属于非标准化商品，个体差异较大，也意味着你不亲手去挑一挑看一看，很难满意。

以上特点，决定了生鲜消费需要有实体场景，而互联网销售不具备优势。

电商能不能让我们挑一挑？不能。那么生鲜电商只能进行预加工，精包装保证品质：成本增加了。

然后单次购买额也不高，但你要送货到门：运费比重很大。

然后还需要立马送货，迟一会儿变质了：运费更贵了。

如果电商的成本与超市一样，那么如果要盈利，就必须卖得更贵。成本更高就会减少需求，电商成功的关键乃是差异化竞争，以差异化服务为某些价格不敏感的客户提供服务，而这，只是小众市场。

在主体销售上没有电商的竞争，生鲜零售未来的竞争，就主要集中在实体销售的巨头上了。当前生鲜销售的龙头上市公司，主要就是永辉超市和家家悦。

超市生鲜零售的空间巨大

有人说，中国人的生活水平提高了，就会面临消费升级，进而会在网上购买生鲜：品质第一，价格第二。

但如果给你第二个选择，既有品质，又有实惠呢？

中国人当前生鲜消费的主要场景在哪里？

菜市场还是主流。

菜市场的优势在哪里？

一是菜价比较便宜。

二是可以亲自挑选。

三是离家近。

菜市场的劣势在哪里？

一是卫生条件不好，脏乱差。

二是营业时间比较短，天黑就关门了。

三是质量也无法保证：买到变质的算你倒霉。

我们消费升级主要升级在什么地方？

一是更注重质量。

二更关注品牌。

生鲜超市和生鲜电商都具备这两点。而这两者比较呢？

生鲜超市的成本更低；

生鲜超市的现场体验更好；

如果搭配周边的购物场所，那么生鲜购物的体验感更强。

永辉超市的市值空间在哪里

生鲜零售也是零售，而且是典型的零售。零售业具备规模经济的特点，越是规模巨大成本控制良好的企业，其经营优势越大。

而永辉超市和家家悦，已经具备了这样的龙头优势，也因此，未来的市占率提升只是时间问题。

生鲜零售大约5万亿的市场，且仍在增长。未来生鲜零售巨头的市占率会达到多少呢？我认为至少达到10%以上，甚至20%以上。

以10%的市占率（不考虑市场增长），年生鲜销售额达到5000亿元。而永辉超市通过生鲜来长尾销售其他商品，比例大约1：1，这意味着其年销售额将达到1万亿元。

永辉超市今年的股东大会上透露，其未来几年的销售净利率目标是6%，这也与我之前的估算大体一致：按6%计算，一年的利润至少600亿元，按美国的零售股估值，市值也将达到2万亿元。

这里有几个需要说明：

首先是生鲜零售的规模仍在增长。

其次是永辉超市的市占率很可能会高于10%（参考在福建、重庆的发展）。

第三是未来的净利润率很可能达不到6%（规模大到一定程度，其管理成本也会提升）。

这样我们多退少补，仍按18000亿计算，当前市值只有940亿元。